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脱硫行业属于国家大力扶持的行业之一

发布时间:2018-08-25 21:00:26  来源:互联网   阅读:0

脱硫行业属于国家大力扶持的行业之一

1.行业符合国家政策,市场前景可期

脱硫行业属于国家大力扶持的行业之一,在日益严峻的环保形势下,国家出台了多项政策以促进脱硫行业的发展。比如环保部“十二五”规划中规定到2015年,二氧化硫的排放总量将比2010年减少10%,而COD的排放总量将比2010年减少5%。我们认为在国家大力扶持下,各地对脱硫行业的重视程度将日益提高,该行业的市场需求将有较大的提升。

公司目前脱硫产品主要用于石化、天然气、煤化工等领域,脱硫净化剂市场在国家政策的刺激下增长十分迅速,按照估算,这部分的需求达到76.7万吨,年复合增长率保持在20%以上。公司的脱硫净化剂能够部分替代干法脱硫市场,并且由于公司产品技术领先,处于行业龙头地位,将能充分销售市场增长带来的收益。

国内脱硫催化剂的使用情况与国外差距明显,市场前景可观。2009年我国原油一次加工能力达到4.77亿吨,加氢精制能力占30.87%,年需求催化剂1.1万吨,而世界平均水平达到51.9%,日本和欧洲等国家更是达到90%以上。如果达到世界平均水平,国内脱硫催化剂的需求还要增加0.74万吨,考虑到石油劣油率大幅提高,脱硫催化剂的需求将更加明显。

2.募投项目投产大幅提升公司盈利能力

目前公司各类产品的产能为8000吨/年,由于市场需求强劲,公司基本处于满负荷生产阶段,并且由于产能不足,不能快速提升市场占有率,产能不足成为了制约公司发展的瓶颈。随着公司募投项目于明年中期投产,公司产能将增加11000吨,极大的缓解产能不足对公司发展的制约,并且募投项目投产后将明显改善公司产品结构,提升高毛利产品比例,进一步提升公司盈利能力。

公司作为国内脱硫行业的龙头企业,技术实力十分突出,拥有36项授权专利,特别是在脱硫净化剂方面技术优势明显。由于脱硫产品在下游客户的生产成本中占比较少,因而客户更加看重产品的技术和稳定性,并且客户黏度较高,我们预计由于公司强大的技术实力和较好的性价比,将能够有效提升市场占有率和替代国外高端产品

脱硫行业属于国家大力扶持的行业之一

,快速消化新增产能。并且公司为了快速打开下游市场,特别是市场需求巨大而进入门槛较高的石化领域,采用折价销售的方式,虽然短期降低了产品毛利率,但是我们认为随着公司产品受到中石油、中石化等石化巨头的认可,销售将迅速增加,长期利好公司发展。

3.一体化脱硫服务成为公司发展新亮点

公司目前正在盘锦地区推广集装箱脱硫服务的示范工程,该项服务由于灵活方便,能够降低客户脱硫成本从而受到了客户欢迎,该项服务特别适合油田伴生气和煤层气的脱硫。由于油田伴生气和煤层气的气量小,而硫含量变化较大,使用传统的固定脱硫装置成本较大,效果并不好,利用集装箱式移动脱硫装置可以按照具体情况灵活调整参数,有利于控制成本,提高脱硫效率。国内油田伴生气约为66.3亿立方米,其中需要脱硫伴生气约为48.3亿立方米,按照硫含量平均在1000mg/m3计算,需脱硫剂1.61万吨,市场前景广阔,同时由于该项服务对供应商技术要求较高,竞争相对小,该项服务的毛利率将高于公司产品的毛利率,成为公司潜在的利润增长点。

我们认为公司产能按预期投产后,明显提升公司利润,业绩会快速增长。预计公司2010、2011和2012年的EPS分别为0.77、1.06、1.37元,对应2010、2011和2012年的PE为58.8倍、42.8倍、33.1倍,按照目前同行业平均PE估值45倍,我们给予公司6个月目标价为47.7元,首次给予公司“增持”评级

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