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火电行业盈利能力提升是否进入了暴利时代

发布时间:2019-04-27 19:53:30  来源:互联网   阅读:0

火电行业盈利能力提升 是否进入了“暴利时代”?

目前火电行业盈利能力大幅提升,这是否就预示着火电就已经成为了“暴利行业”了呢?

7月18日,华电国际发布上半年业绩预增公告,预计2013年上半年净利润同比增约510%至530%。业绩预增的主因系电煤价格同比下跌,公司单位燃料成本同比下降。同时数据显示,2012年同期该公司净利润约为2.7亿元,据此估算,该公司今年上半年实现净利润将达16亿元左右,略微超过2012年一整年的净利润总额。而就在此前,大唐发电及中国电力等电力企业也纷纷表示,净利润将出现大幅增长。

上述上市公司的情况,也的确是整个电力行业的缩影。由于电煤价格近期持续下滑,受此利好影响,发电行业特别是火电行业经营业绩大幅提升,发电企业不断传出净利润成倍增长的消息。为此有观点认为,火电行业已经进入了“暴利时代”;同时也传出由于火电行业业绩“有点太好”,需要“煤电联动”降低上电价以进行利益调整的声音。那么,目前火电行业的盈利水平究竟如何?是处在合理水平,还是进入了所谓“暴利时代”?此外,又该如何看待此时的利润增长呢?

煤价、电量增速齐降,盈利能力提升

“目前火电行业盈利能力大幅提升,是多个因素综合影响的结果。”华能技术经济研究院研究室主任韩文轩说,“其中,电煤价格和电量增速的下降,对火电盈利能力影响显著。”

据了解,在成本方面,煤炭价格大幅度下降,为火电带来持久、巨大的利好。以环渤海动力煤价格指数为例,环渤海地区港口平仓的发热量5500大卡市场动力煤的综合平均价格,从2011年11月的853元/吨,持续下降至目前的578元/吨。“受新能源替代、国际煤价和国内煤炭产能过剩等因素共同作用,我国煤炭价格持续下降。”韩文轩说,“由于煤炭是火电行业的主要成本,煤价的大幅跳水,也成为近期火电行业经营不断向好的主要原因。”

此外,在收入方面,在上电价固定的情况下,电力行业的收入主要取决于发电量。

据华电集团政策与法律事务部主任陈宗法介绍,受经济大环境影响,目前电力需求并不旺盛,“用电量增速从之前的14%-15%,下降到最近的5%,增速放缓非常明显。”

据了解,火电行业情况似乎更糟糕。中电联最新公布的数据显示,今年上半年,全国规模以上电厂火电发电量19955亿千瓦时,同比仅仅增长2.6%。这对火电行业的盈利产生了不小的负面影响。

只是回升至历史平均水平

电力行业净利润增速数据,近来一直为人们所关注。统计数据显示,去年利润增幅超过100%的上市企业不在少数,其中华电国际更是屡屡被提及,因为该公司公布的年报显示,2012年公司实现净利润14亿元,同比增幅高达1690%。依此有观点认为,火电行业进入“暴利时代”。

对此,有研究认为:“上市公司资产质量明显好于行业水平,不能仅从上市公司盈利情况去判断行业的盈亏。”同时,韩文轩认为:“单独拿出利润增长率这一数据,来笼统地说火电行业实现暴利,也的确有些片面。”

据了解,因为增幅数据是相对值,当利润基数很低时,则增幅可能会很大;在扭亏为盈的情况下,因为利润基数为负值(即亏损)时,增长率数据的缺陷将凸显,因为此时它已难以表达确切意义。以华电国际为例,2008年巨亏31亿元;2009年扭亏为盈,实现净利润11.6亿;2010年实现净利润2.1亿元,同比减少82%;2011年盈利7919万元,同比下降62%;2012年实现净利润14亿元,同比增长1690%。

那么目前火电行业的利润水平是什么样的呢?申银万国证券研究认为,受益煤价下降,预计火电行业2013年的净资产利润率和总资产利润率为10.5%和3.5%,会分别高于2012年的9.2%和2.6%,但这只是“回升至历史均值水平”,火电行业并没有进入所谓的“暴利时代”。截至今年5月,火电行业仍有25.3%企业处于亏损,与目前煤炭企业亏损比例水平相当。

同时,研究显示,如果火电企业资产负债率75%和综合资金成本5.5%,企业保持正常发展至少需要达到净资产利润率6.5%以上;如果考虑到人工、维修等固定成本的增长(假设CPI=2.5%),那么企业的盈利水平需要达到净资产利润率8%以上

火电行业盈利能力提升是否进入了暴利时代

。与美国公用事业长期净资产利润率水平10%-12%相比,“目前火电行业正处于一个合理的盈利状态。”

行业可持续发展需适当盈利水平

那么又该如何看待当前的火电利润状况呢?

“判断火电行业的利润水平是高还是低,需要综合考虑。参考对象不一样,会得出不同的结果。但毫无疑问的是,去年以来,火电行业的经营状况确实是在不断好转,从亏损到盈利,这种趋势是明显的。”韩文轩说,“但是,从时间长度上来讲,从去年下半年我国火电行业实现扭亏为盈,到目前为止,仍然只是短期内的,与之形成鲜明对比的是此前连续数年的亏损。”

研究认为,火电行业的历史欠账问题十分严重。“如果自2004年起即严格执行‘煤电联动’政策,则截至2012年底,火电欠账估算可达到4.4分/千瓦时,合计利润约2300亿元。火电行业2012年实现净利润约780亿元,预计2013年可达到1100亿元,欠账问题也需要到2014年才能消化。”

另据介绍,虽然煤价总体是在下降的,但是不同地区的下降幅度是不同的,很多地区的下降幅度很小,对于那些人员多、机组老,又地处偏远的火电厂,虽然情况较此前好了很多,但是经营仍然是亏损的。据了解,目前火电行业仍有20%左右的电厂是在亏损的,而前几年这一数据是80%。

“但不可否认,就目前情况而言,火电行业确实在恢复之中。”陈宗法表示,“火电作为发电企业的主营业务,此前几年一直是‘主营业务主亏’,而近期已成为电力企业的主要盈利板块,可以说正在恢复其‘主营业务主盈’的位置。”

“同时,其他行业的低迷,也显得火电行业的盈利格外明显,但是实际情况或许并没有那么乐观。”陈宗法认为,电力行业资产规模巨大,并且资产负债率很高,其中2012年五大电力企业资产负债率为84.99%,大大高于央企63%的平均水平。“在如此高的资产负债率面前,需要谨慎、客观看待发电行业的盈利水平,目前发电行业的净资产收益率实际上存在着虚高的问题。”

“事实上,行业的利润水平合理与否,不仅要考虑到此前一段时期的情况,还应该顾及未来一段时间的发展形势。”韩文轩说,“我国电力行业正处在调结构时期,需要保证火电行业一定的盈利能力,为未来大幅发展新能源提供充足的资金支撑,即对于行业的转方式和调结构而言,需要火电行业的合理利润来保证行业的调整能力。”

对此,陈宗法也表示:“2012年五大电力集团的成本费用利用率为4.37%,低于央企5.9%的水平,加之历史欠账等因素,火电行业确实需要有适当的利润水平,这对于行业的可持续发展是极为重要的。”

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